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債市火爆相當於滬指5000點 分析師:還會持續走牛

德國商業銀行近期發佈的一則報告再次讓債市成為焦點。該報告稱,中國債市年底崩盤概率現已從6月時的接近零上升到瞭20%。

近期,"資產配置荒"蔓延,公司債呈現"井噴"。據Wind資訊最新數據顯示,今年前8個月,公司債發行量是去年同期的2倍之多。

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為,資金從股市大量流入債市,以及"雙降"釋放的流動性,中國當前的債市就像滬指的5000點,背後著較大的風險。

對此,大同證券首席策略分析師胡曉輝對《每日經濟新聞》記者表示,"現在把債市定義為(滬指)5000點(左右),那麼之後會不會再漲到7000點呢,這個誰也不知道",目前情況下,從資金供給、資金流動、國傢政策等多角度來看,不能輕易定義債市已經見頂,債市還會持續走牛,且未來債券發行的利率會繼續保持下行。

胡曉輝同時表示,出現資產配置荒的原因在於,找不到太好的盈利資產,從目前來看,較佳的選擇是以現金為王,或者選擇貨幣基金作為配置方向,等待經濟明朗,再做新的配置,"不能說債券就一定非常好,因為其也存在一定的風險。"

公司債利率屢創新低

數據顯示,上證指數自6月12日創下5178點階段新高後,出現大幅下跌,截至10月9日,收報3183點,較6月最高點跌幅達39%左右。

債市方面,近兩個月均呈現小幅上漲之勢。根據中國債券信息網顯示,7月份,中債-新綜合指數從100.2559點上漲到100.8367點,漲幅0.58%;8月份,中債-新綜合指數從100.8367點上漲到101.1191點,漲幅0.28%。

其中,公司債更是呈現"井噴",Wind資訊數據顯示,截至今年8月,上交所共計發行公司債514隻,發行總規模約為2762.5億元,而去年同期的328隻公司債總規模為829.2億元。相比之下,今年前8個月,公司債在發行數量上增加瞭56.7%,房貸信貸怎麼辦利率多少免費諮詢試算民間信貸房貸合法嗎缺錢急用哪裡借錢民間信貸房貸合法嗎貸款全省皆可處理而規模則增加瞭233.2%。

同時,公司債的發行利率則屢創新低,甚至出現公司債與國開債利率倒掛的現象。9月25日,萬科股份有限公司發行的今年第一期50億元5年期公司債的票面利率為3.50%,創歷史新低。

《每日經濟新聞》記者註意到,萬科並不是第一傢5年期公司債利率跌破4%的公司。此前9月18日,上海世茂建設有限公司宣佈成功發行60億元5年期公司債,票面利率為3.90%;而廣州越秀集團發行的5年期公司債,利率也不足4%。

對此,胡曉輝表示,目前迫切需要資金進入實體經濟,而不是在體外空轉。除瞭銀行貸款、信托等渠道,債券也是主力通道,尤其這幾年,更是得到瞭市場的重視,"日前,美國10年期國債的收益率已經跌破2%,未來債券發行的利率會繼續保持下行,這有利於我們的實體經濟發展。"

根據Wind資訊數據,自2015年6月以來,公司債利率逐月下行,9月公司債的票面利率平均為4.5412%,而去年同期為6.2569%。胡曉輝指出,在這一輪資產配置荒中,那些資產質量佳和盈利能強的企業將更加受益。

警惕債券杠桿風險車貸信貸新北瑞芳車貸信貸

今年以來,隨著ST湘鄂情債因無法按時、足額籌集資金償付應付利息及回售款項,構成實質違約,其他債券違約現象也是時有發生。

同時,據多傢媒體報道,面對越來越低的債券利率,機構為盈利常會加杠桿。一位債券陽光私募總經理表示,比如,機構在交易所用1億元的資金,去買1億元的債券,然後通過質押,又可以拿回七成資金,也就是7000萬元回來,然後再去購買債券。如此循環往復,1億元的資金做得好時,可以買到4~5億元債券。

數據顯示,債基的資產規模在8月底創下年內新高,為4546.67億元,比7月末增加482.58億元,增幅達11.87%。

在此背景下,關於信用債市場"過熱"甚至存在泡沫的聲音不斷出現。

對此,胡曉輝表示,債市的杠桿主要分為私下杠桿、券商杠桿和傘形信托杠桿。前兩者目前都有所下降,處於合理狀態,而後者,據悉信托合約基本上簽署於2014年9月到11月,國慶節前數據顯示,69%已經被清理,所剩不多,到11月份,通過傘形信托加的杠桿基本也就沒有瞭,所以影響也不會很大。

招商銀行同業金融總部高級分析師劉東亮則表示,對這一問題不能一概而論,也不能用靜態的視角來觀察,信用債仍是目前資產配置荒下的優先選項之一,因此資金追逐信用債有其必然性。但是,銀行間與交易所信用債情況有所不同,未來資金面波動所引發的潛在風險也值得關註。

"由於資金極為便宜,加杠桿賺取更高收益成為信用債操作的優先策略,而交易所市場入庫可質押的便利模式,對加杠桿起到瞭推波助瀾的作用,因此,一旦未來資金面出現異常波動,基金、券商等交易所參與機構將面臨解杠桿壓力,解杠桿壓力一旦兌現,將引發對交易所信用債的拋售。"劉東亮說。

對於未來,胡曉輝認為,債券市場走熊的條件短期內不成立,其將繼續走牛,至少是在市場的中後期,但絕不能說這已經見頂瞭。

胡曉輝做出這一判斷的理由是:首先,從商品供給角度看,由於IPO暫停,企業融資通過發債的速度遠遠大於過去,尤其是近兩個月,但由於股市行情低迷、P2P成交等處於相對萎縮的狀態,資金的供給遠遠大於債券發行所需;其次,從宏觀經濟學角度來看,債市與股市、黃金市場互為波峰波谷。當股市下行,尤其在股市調整到中位的時候,黃金將開始出現暴漲,而股市的見頂往往伴隨著高通脹,由此大傢對黃金的需求增大,此時黃金市場走牛,但當股市繼續下行,通脹開始回落,形成通縮結構時,黃金市場見頂,這個時候債券開始走牛,當股市進行到底部徘徊的時候,債券將迎來一個瘋狂階段。

"從目前情況來看,現在通脹在回落,處於通縮狀態,市場不支持黃金走牛,股市的持續低迷,反襯著債市是走牛的。"胡曉輝說。



(責任編輯:楊明)

新聞來源http://business.sohu.com/20151011/n422956239.shtml
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